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討論主題

證交法問題:護盤與操縱行為

發表人

發表日期

7/22/2012 6:06:05 PM

發表內容

證交法講義上關於護盤行為是否該當155一項四款
(講義第二本221頁)

我的理解是

護盤行為乃是指使股價維持一定的價位之行為，
而護盤行為在客觀上該當高價買入抬高價格之要件

但是是否構成155一項四款，客觀上雖符合抬高價格的要件
仍需護盤行為時有
炒作股票價格誘使他人買進賣出利用價差謀不法利益等三種主觀意圖。

所以在我的理解下是護盤行為很難該當155一項四款
Ex行為人只要抗辯其主觀上只是想穩住公司股價，雖有拉抬或壓抑股價之意圖，但沒有誘使他人買賣並謀價差的意圖即可。
(是基於其他目的)

但是書上的98/6816決判決上說
故如行為人主觀上有拉抬或壓抑交易市場上特定有價證券之意
圖，且客觀上，於一定期間內，就該特定之有價證券有連續以高價買進或以低價賣出之行為，不論是否已致使交易市場之該特定有價證券價格發生異常變化之結果，均屬違反該規定，構成同法第一百七十一條高買或低賣證券違法炒作罪。
而該規定之所謂「連續」，係指於一定期間內連續多次之謂，不以逐日而毫無間斷為必要；所指「以高價買入」，亦不限於以漲停價買入，其以高於平均買價、接近最高買價，或以當日之最高價格買入等情形固均屬之，甚至基於各種特定目的，舉如避免供擔保之股票價格滑落致遭斷頭，或為締造公司經營榮景以招徠投資等，而以各種交易手段操縱，不論其買入價格是否高於平均買價，既足使特定有價證券價格維持於一定價位，以非法誘使他人買賣該特定有價證券之所謂護盤，其人為操縱
使有價證券價格維持不墜，即具抬高價格之實質效果，且其雖與其他一般違法炒作，意在拉高倒貨、殺低進貨之目的有異，但破壞決定價格之市場自由機制，則無二致，應亦屬上開規定所禁止之高買證券違法炒作行為。

我對判決的理解釋
此判決好像只論述護盤行為在客觀上符合抬高價格之要件，
而主觀上若有拉抬價格的意圖即可成立操縱行為。
不需要有誘使他人買賣之意圖和賺取價差的意圖，基於其他目的亦可成立。
--
請教老師，護盤行為成立操縱行為
是否仍需要具備後兩項主觀不法意圖。

--
寫得很長，
請老師解答，
謝謝老師 :)

回覆	李俊德在7/23/2012 8:32:32 PM的回覆：請教老師，護盤行為成立操縱行為是否仍需要具備後兩項主觀不法意圖。 ------------------------------------------------------------------------------ 要大股東展示護盤的決心及護盤行為當然是要散戶跟著買進或不要倒貨穩住股票價格，這樣銀行才不會將質押的股票賣到市場

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